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中信建投梳理了电力设备行业Q1业绩趋势，发现电网、出海和AIDC领域业绩增长将较快。估值角度来看，电力设备主要环节中，国内电网高压设备估值相对较低，近期随着市场对公司 Q1 经营确定性关注度提升，预期将有修复机会。
1）网内：2025Q1 电网建设节奏加快，招标规模起量
特高压：2025Q1 特高压核心设备已释放较多订单（甘肃-浙江、大同-天津南等）；根据规划 2025 将开工 6 条直流特高压。交付层面，数条特高压将于 2025H1 投运，将为核心设备公司带来增益。
主网：2025Q1 主网招标释放已大量订单，高压一次设备招标规模高企，预计 2025 年西北主网对高压设备需求持续旺盛。
由此可见，2025Q1高压设备头部企业预计在订单及交付方面将有较好的兑现。
关注高压产品头部公司，平高电气、许继电气、中国西电、思源电气、国电南瑞等。
2）海外：高景气度延续，出口业务起量增利
2024 年全球电网投资整体呈现上升趋势，总投资规模约 3990 亿美元，增速约 6%。
电力相关的变压器，2025 年 1-2 月份出口金额同比增速 50%以上，延续高增趋势。
电力设备出海的高景气度延续，出口业务起量增利。海外占比较高的公司，外销业务将贡献较好增量。
关注外销高占比的头部公司，思源电气、三星医疗、金盘科技、海兴电力等。
3）AIDC 配套：大幅增加 AIDC 资本开支，行业景气度高企
行业景气度高企，国内各大互联网厂商已大幅增加资本开支。产业链反馈已有多项数据中心设备订单落地，铅酸电池、柴油发电机等产品已出现价格上涨趋势。
预计一季度将有少量本轮 AIDC 建设周期的产品交付，但订单的增速将更加显著，并有望在今年接下来的时间中逐步兑现。
4）核心公司
研报来源：中信建投，朱玥，S1440521100008，电力设备 Q1 前瞻：高压+出口+AIDC三大主线不动摇。2025年3月30日
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