染料是指能使纤维织物或其他物质染成鲜艳而坚固的颜色的物质。根据染料性质及应用方法，可将染料分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等细分类别。2019年全球染料产量79.0万吨，分散染料、活性染料和其他染料产量依次为33.8万吨、22.1万吨和23.1万吨，占比为43%、28%和29%。目前，我国已经成为全球最大的染料生产、出口和消费的国家，染料产量已占据全球70%以上，近十年维持出口规模20-30万吨，进口规模4-5万吨。

染料行业历史上的大行情主要与其价格有关，而染料价格通常与原材料的价格涨跌以及供需关系决定，有较强的淡旺季之分。

影响染料价格上涨的核心动力有三个：

1）供需驱动：染料产能退出造成供应紧张，常见为环保监管加强或发生安全生产事故，且与下游印染业的景气度相关。

2）成本驱动：染料成本与中间体的价格呈强相关，当中间体的供给收缩价格上升，染料产商便将成本转移到下游，染料价格不断攀升。

3）寡头定价：行业寡头都不同程度采取一体化产业链布局，拥有的中间体和染料产能占比较大，定价话语权较大。我们判断，在供需紧平衡和集中度较高的情况下，染料价格有望长期维持高位，存量企业可充分受益。

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